В чем измерить свои активы

Для большинства инвесторов ответ на этот вопрос очевиден. Измеряй активы в валюте своей страны. Живя в России, логично измерять свой инвест капитал в рублях.

Но мы же тут не просто так собрались.

Представьте, что суммарные активые некоего человека когда-то составляли 1 миллион рублей. Много это или мало?
А в каком году мы измерили его капитал?

• 1913 год. Человек с миллионом — очень богат (зарплата рабочего или учителя средней школы могла составлять 20-30 рублей, капитана армии — 110-140 рублей, депутата Госдумы — 350 рублей).
• 1997 год. Человек с миллионом — весьма беден (средняя зарплата по России до августовской деноминации — 950 тысяч рублей).
• 2005 год. Человек с миллионом может отнести себя к среднему классу (средняя зарплата 8500 рублей, миллиона рублей ему хватит денег на покупку однушки или даже двушки в миллионном городе).

Ко всему прочему, заметьте, что рубли в 3 приведенных периода — это не одни и те же рубли. Это рубли разных государств (Российская Империя в первом случае и Российская Федерация в двух последующих). Рубли 1913 года скоро превратятся в пыль, будучи замененными на рубли советского государства. Рубли 1997 и 2005 года — это вроде бы одни и те же рубли, да не совсем. Ведь в августе 1997-го была деноминация, списавшая по 3 нолика на каждом ценнике. Поэтому миллион рублей 1997 года — это тысяча рублей 2005-го.

Ладно, прошлое не так интересно. Инвесторов всегда интересует будущее (поэтому их зачастую так легко «развести на выгодную инвестицию»).
Допустим, вы инвестируете тот же миллион рублей сегодня, в августе 2024 года.
И вам обещают превратить его в 2 миллиона через 5 лет.
Сопоставить 1 миллион рублей сегодня и 2 миллиона нам позволит расчет среднего прироста капитала за год. Он составит примерно 15% в год (1*1,15*1,15*1,15*1,15*1,15 ≈ 2). Что вроде бы неплохо.

Однако мы можем сопоставить предлагаемую доходность с банковским депозитом или иным ликвидным инвестиционным инструментом. В августе 2024 года можно разместить рублевый депозит под 20% годовых и на его фоне доходность в 15% уже не кажется такой интересной. Более того, найдется выпуск ОФЗ с примерно 5-летним сроком погашения, который обеспечит доходность в районе 16% на протяжении 5 лет.

Каждый раз, когда вы сравниваете сегодняшний инвестируемый рубль с завтрашним, который получите после продажи актива, вы должны прибегать к дисконтированию. То есть к переводу будущего полученного дохода в сегодняшние деньги, например, по банковской ставке.

Но можно поставить вопрос чуть глубже. Все финансовые и инвестиционные учебники любят привязываться к банковской ставке. Но как эта ставка будет соответствовать покупательной способности денег?

Возьмем еще более простой пример. Вы вкладываете 1 миллион рублей в августе 2024 года на банковский депозит под 20% годовых сроком на один год. Ваш годовой доход будет ровно соответствовать банковской ставке. Значит ли, это, что вы заработаете 200 тысяч рублей за год?

С точки зрения вашего инвестиционного консультанта, а также с точки зрения налогового инспектора именно так и произойдет (последний даже будет претендовать на не такую уж и маленькую долю от вашей «прибавки»).

Однако для людей с наличием мозга в черепной коробке разумнее будет задаться вопросом — как изменится покупательная способность завтрашних 1,2 миллиона рублей по сравнению с сегодняшним 1 миллионом.
И здесь в голову приходит слово «инфляция». Если инфляция будет равна банковской ставке (то есть составит те же 20% за год), то получится, что инвестор за год ничего не заработает и не потеряет.

Если быть точнее, инвестор все же потеряет, ведь сейчас работает не совсем справедливый «налог на депозиты». Он несправедлив в той мере, что допускает обложение всего дохода (да, есть еще необлагаемая сумма, это поблажка для граждан с небольшими вкладами), а не только той его части, которая превысила учетную ставку Центробанка или хотя бы официальную инфляцию.

Заработанные за год двести тысяч рублей (при условии, что нет налогов) будут ровно съедены инфляцией.

Отсюда может напрашиваться мысль измерить текущие и будущие активы в чем-то, не подверженном (или менее подверженном) инфляции.

В чем можно измерить свои активы?
Вот возможные варианты:

• Средняя зарплата по стране
• Стоимость годовой продуктовой корзины
• Средняя цена 1 квадратного метра жилой недвижимости
• Цена одной унции биржевого золота
• Цена 1 кВт электроэнергии
• Курс 1 доллара США к рублю
• Курс акций Сбербанка
• Toyota RAV 4 — 2 литра/автомат или вариатор.
• деньги на вкладе RUB
• деньги в казначеских бондах США USD (по курсу в рублях)
• инфляция в России
• инфляция в США (по курсу в рублях)

Любой из указанных выше вариантов обладает своими достоинствами.
Главная проблема у них у всех — колебания по курсу обмена относительно друг друга.

Построим таблицу цен. Для примера возьмем цены 2005, 2018 и 2023 годов.

	2005	2018	2023	2018 к 2005	2023 к 2018
средняя зарплата	8 500	43 724	73 700	5,14	1,69
продуктовая корзина на год	23 116	60 902	85 000	2,63	1,40
средняя цена 1 кв.м. квартиры	25 394	61 832	113 000	2,43	1,83
цена 1 унции золота	12 965	84 250	161 850	6,50	1,92
цена 1 кВт электроэнергии	1,03	3,92	5,05	3,81	1,29
курс доллара	28,8	67,4	83	2,34	1,23
акция Сбера	20	215	215	10,75	1,00
деньги на вкладе в рублях	1000	3113	4473	3,11	1,44
Toyota RAV4	950 000	1 757 000	3 600 000	1,85	2,05
деньги на вкладе RUB	1 000	3 038	4 366	3,04	1,44
деньги в бондах США по курсу	1 000	3 389	4 669	3,39	1,38
инфляция в России	1 000	2 787	3 927	2,79	1,41
инфляция в США по курсу	1 000	2 988	4 494	2,99	1,50

Для тех, кто возьмется с калькулятором и лупой перепроверять данные таблицы сразу оговорюсь, что она составлена далеко не с научной точностью. Внимательный читатель найдет много погрешностей.
Многие значения взяты «средние по году», хотя внутри года наблюдались сильные колебания.
Годовая продуктовая корзина в 2005 и 2018 году бралась по данным Росстата (только те продукты, которые я нашел в этих данные). В 2023 году цены брались на основании различных источников.
Цены на квартиры брались по данным Росстата, но если в 2005 и 2018 — это квартиры «в целом», то в 2023 году Росстат уже отдельно считает цены на новостройки и вторичку. Бралась средняя между ними. Цены брались без учета возможных доходов от сдачи в аренду и налогов на них.
Цены акций Сбера брались без учета выплаченных дивидендов.
Toyota RAV4 сменил несколько поколений. Поэтому в 2005, 2018 и 2023 году продавались разные машины.
Доход по вкладам в рублях брался с 2009 года на основании статистики ЦБ РФ (они считают наиболее доходный вклад среди ТОП-10 банков по объему выданных вкладов). До 2009 года доходность депозитов «примерно» взята по доходности 10 летних облигаций ОФЗ, что снижает корректность выкладок.
Доход по вкладам и бондам брался без учета возможных налогов на доходы.

Приведенная таблица небезгрешная, по позволяет получить приблизительное представленией как менялась бы стоимость ваших денег, вложи вы их в разные виды активов.

Наиболее подверженный изменению актив — рубль под подушкой. Ведь он упал по отношению ко всем видам активов. Доллар США, лежащий под подушкой, тоже упал по отношению к большинству видов активов (разве что RAV4 к 2018му году подешевел в долларах по сравнению с 2005м). Тем не менее доллар на этом временном отрезке зарекомендовал себя как более стабильная точка отсчета, чем российский рубль.

Еще одно интересное наблюдение. Банковский вклад в рублях позволил несколько обогнать продуктовую корзину.
А доходность депозитов в рублях примерно соотносится с доходностью казначеских облигаций США. Это объясняется тем, что в среднем рубль падает по отношению к доллару, зато ставки процентов в России выше.

Золото как ни странно не показало себя «стабильным активом». За указанные периоды оно показало наибольший рост стоимости, намного обогнав и цены на недвижимость и продуктовую инфляцию. Беглый взгляд на изменение цен на золото за последние 50 лет показывает, что его цена подвержена значительным колебаниям. Причем диспропорция в его цене может длиться годами (сейчас не буду об этом).

Итак навскидку:
1. Самый удобный, но наименее точный способ учета активов — российский рубль «под подушкой».
2. Относительно удобный, но все же не самый точный способ учета активов — доллар США «под подушкой».
3. Наиболее корректный и стабильный способ учета активов — доллар США, дисконтированный по ставке инфляции в США (или по ставке доходности treasures?!).
4. Еще один возможный корректный способ учета активов — российский рубль, дисконтированный по банковской депозитной ставке или по ставке инфляции в России. Однако надо помнить, что история рубля за последние 120 лет была тернистой (мягко говоря).
5. Активы лучше не считать в золоте из-за его подверженности колебаниям.
6. Все остальные активы (недвижимость, автомобили, продуктовая корзина) будут заведомо менее удобным способом учета вашего инвестиционного капитала, да и у них нет каких-то особых преимуществ в этом аспекте.

В то же время в современной России следует сделать оговорку насчет использования курса доллара США в любом виде в качестве «метронома». Поскольку российская экономика все более закрывается и изолируется от внешнего мира, курс доллара к рублю становится все более символической сущностью.
Равно как и учет своих активов в переводе на курс доллара и ставку инфляции в США может быть некорректен, поскольку сравнительная стоимость различных классов активов в России и США может начать сильно отклоняться в условиях закрытости российской экономики и санкций.
Тем не менее в использовать доллар в качестве хотя бы одного из ориентиров все равно не будет лишним.